1）半导体：半导体板块当前行业高景气复苏，后续国产替代逻辑加强。2）消费电子：手机端短期创新能力承压，但因业绩强劲+估值显著低位，迎来中长期布局时点。3）顺周期板块：建议重点关注面板、安防、被动元器件，均处于高景气成长期。推荐标的：恒玄科技、中芯国际、北方华创、韦尔股份、立讯精密、舜宇光学科技、传音控股、小米集团、海康威视等。
▍看好半导体的短中长期大逻辑：半导体板块当前景气复苏，后续国产替代逻辑加强。
半导体产业自2019年周期触底，2020年疫情拖累复苏推后，2021年开启新一轮周期景气复苏阶段。由于疫情期间产能扩增保守，且当前设备交期部分已经长达一年，我们认为产能紧张缺货现象有望贯穿2021全年，半导体制造、封测、设备公司将受益；另一方面，中美硬科技分叉和海外大厂芯片缺货背景下，国产替代逻辑加强，2021年在国产设备材料领域有望看到积极进展，国产芯片设计公司有望抓住缺货机遇，快速推进国产替代。建议重点关注两个方向：
1）产能景气相关标的，包括成熟制程晶圆代工和封装测试公司以及上游的设备公司，主要是受益行业国产替代加速和持续增加库存，受益标的包括中芯国际、华虹半导体、北方华创、华峰测控、中微公司、封测及基板公司等；
2）受益5G、AIoT、云计算、汽车电子等细分下游高增速和受益缺货和国产替代的设计公司，包括恒玄科技、卓胜微、韦尔股份、澜起科技、兆易创新、斯达半导等。
▍消费电子端迎来中长期布局时点：手机端短期创新能力承压，但因业绩强劲+估值显著低位，迎来中长期布局时点。
手机端，疫情后消费力恢复、5G换机料可支撑2021年大盘销量同比上行，我们预计全年全球手机出货量有望达14亿部，同比+8％。中游供应链、资源迅速向头部厂商集中，建议关注具备平台整合能力的厂商及细分龙头公司包括领益智造、比亚迪电子、鹏鼎控股、舜宇光学科技、韦尔股份等；下游品牌集中度提升，建议关注全球化布局扩张的终端品牌公司，包括小米集团、传音控股、安克创新等。
AIoT端，依次关注“耳机-手表-眼镜”，今年重点仍是耳机：苹果端增速料将阶段放缓，安卓品牌耳机将迅猛成长，预计2021年安卓端品牌TWS耳机出货量将达2亿副，同比增长100％；产业逻辑发生由苹果转向安卓，建议重点关注芯片、ODM并购和品牌终端企业，恒玄科技、歌尔股份、漫步者等。中期看，预计智能手表将逐步定位健康和运动监测，定位明晰后安卓端跟进，行业有望加速成长建议关注立讯精密、歌尔股份、乐心医疗等。长期看，ARVR市场发展趋势明确，苹果有望明年推出新品，建议关注歌尔股份、舜宇光学科技等。
▍看好其他电子零组件板块的高景气度复苏+国产替代空间：面板、安防、被动元器件等均处于高景气成长期。
其中：
1）面板：TV面板自20年5-12月上涨35.5％-97.0％后，21年1-3月再升12.3-19.6％，超预期，未来，经济恢复和产能退出料都具有趋势性，上游IC及玻璃基板等材料缺口短期难补、供给受限，叠加终端需求向好、厂商采购积极，大尺寸LCD价格景气度有望延续，国产替代趋势下大尺寸面板份额向大陆龙头集中，面板双寡头垄断格局初定，我们持续看好面板行业双龙头。
2）安防：后疫情时代国内政府、商业、渠道及海外安防需求均迎来反弹，同时安防龙头积极进军数字化转型市场打开更大空间，通过统一软件构架等方式构筑更强壁垒，坚定看好海康威视与大华股份。
3）被动元器件：5G、汽车等下游拉动阻容感需求，日韩中国台湾厂商已针对电阻&；电容涨价，在此背景下中国大陆风华、三环、顺络等公司积极扩产，深度受益被动元器件的国产替代趋势。
▍风险因素：
全球宏观经济低迷风险，全球疫情持续，下游需求不及预期，国际产业环境变化和贸易摩擦加剧风险，汇率波动等。
