投资要点
AI及智能化打开各类终端光学元件市场需求空间：AI赋能多领域智能终端，驱动各终端光学硬件开启新一轮创新周期，打开长期成长空间：1）手机：去年苹果15手机系列首次采用潜望式镜头，驱动安卓潜望式镜头持续创新，潜望式镜头成为重要光学技术升级趋势；2）汽车：高阶智驾对车载摄像头、激光雷达、AR-HUD等光学传感器提出更高规格、更多搭载量需求；3）AR设备：AR眼镜产业链厂商持续推动显示与交互等技术迭代，看好AR眼镜未来发展趋势。
光学创新是消费电子终端后续重要升级方向，供应链国产化渗透率有望提升：苹果15系列机型采用潜望式镜头，安卓在该市场转疲软后再次重焕生机，各大国产厂商陆续将潜望式镜头应用于新旗舰机型。苹果未来摄像头更新的三大方向为从单模组到双模组，潜望式镜头下沉至低端机型以及像素的升级。同时AI手机渗透率提升驱动配备多摄及高规格摄像头的高端机型销量进一步提升，打开手机摄像头量价齐升空间。相关的光学类供应厂商，即上游中游的棱镜、镜头、CIS、VCM、模组封装、设备厂商受益明显，其中大立光、水晶光电、舜宇光学科技、蓝特光学、欧菲光都成为主要受益厂商。
AI及智能化升级，打开XR设备、智驾车光学产业链增量空间：1）车载光学：2024年高阶智驾车型开启加速渗透，据Yole统计，L4及以上级别高阶智驾车型所需车载摄像头、激光雷达及AR-HUD合计单车搭载量接近20个，据ICV预测，高阶智驾车型在近两年开启加速渗透，L3及以上级别高阶智驾车型渗透率有望达到28%，打开车载光学元件产业链长期成长空间。2）XR设备：AR眼镜显示技术以衍射光波导为主，反射光波导成像体验更佳但存在量产困难的问题。AR眼镜产业链厂商持续在显示、交互等方向推进技术迭代，行业生态良好发展。Ray-Ban meta搭载meta AI，支持日常对话交流功能，2023年Q4出货量为36万台，为AR眼镜打开创新方向，看好AR眼镜未来发展趋势。
投资建议：AI赋能多领域终端光学创新趋势下，开启光学产业链新一轮成长周期，建议关注各领域终端光学元件核心供应商，有望充分受益光学创新带来的成长机遇：1）蓝特光学：公司产品涵盖手机潜望式摄像头微棱镜、车载光学核心元件模造非球面玻璃及AR设备所需玻璃晶圆。2）水晶光电：深耕光学显示多年，公司布局光学元器件、薄膜光学面板、半导体光学、汽车电子AR+、反光材料五大业务，结合公司自有光学显示技术平移布局AR/VR赛道，锁定北美AR眼镜客户，公司在核心的显示系统（波导片），投影单元（光机）及光学元器件（摄像头、传感等）拥有成熟的技术积累以及量产化能力。3）舜宇光学科技：公司产品覆盖手机及汽车摄像头所需镜头及摄像模组，下游客户覆盖国内外主流手机及汽车主机厂。4）赛腾股份：深度绑定核心大客户，产品重点覆盖消费电子产线端自动化组装、检测设备需求。5）高伟电子：公司产品覆盖手机摄像头模组、激光雷达模组及VR设备摄像模组，深度绑定A客户并持续拓展手机端摄像模组合作空间。
风险提示：光学技术创新不及预期；高阶智驾渗透不及预期；AI手机销量不及预期；消费电子景气度不及预期等